中金发布研究报告称，上调京东健康（06618）目标价12%至30.2港元，维持“跑赢行业”评级。考虑到2024年第四季度通常是公司费用投入的关键季度，因此维持2024和2025年收入以及盈利预测不变。
该行指出，公司2024年第三季收入133.02亿元人民币（下同），同比增14.8%，净利润9.32亿元，同比增212%，经调整净利润13.36亿元，同比增40.6%，收入符合市场预期，利润超市场预期，主要因毛利改善及费用持续优化。公司收入表现稳健，预计药品板块或仍为主要增长品类，增速或快于保健品类及器械品类；另一方面，考虑到供应链能力是公司重要优势，预计自营业务表现或略优于医药电商平台业务板块，驱动总收入持续稳健发力。
报告中称，公司利润发力显著，预计主要因毛利层面受药品首发业务带动药品类毛利改善，广告费业务持续高速增长带动。但考虑第四季购物节等大促活动较多，通常是公司费用投入关键季度，中金对第四季度利润保持审慎。
此外，截至第三季末，公司已经在12个城市落地健保单线上支付服务，累计接入医保定点零售药局近2000家，覆盖人口过亿。中金认为线上通路产业渗透率提升边际放缓，但头部公司竞争格局较稳固，考虑到第二季以来，O2O渠道纳入医保支付等活动相继推进，预计此类活动对基本面短期贡献或相对有限，但有望实现对线上购药行为的潜在引流。
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